BRUJOS DEL MERCADO I y II

Voy a traducir poco a poco en este hilo, las entrevistas que hizo Jack Schwager a los 40 mejores traders americanos , figuran nombres miticos, y se han convertido en unos libros obsesivos para mi, todos los dias me acuerdo de algo que dijeron alguno de ellos.

El titulo original es Markets Wizards y la traduccion es una licencia literaria.

Espero que se pueda comentar algunas de sus estrategias y trucos que explican

Un saludo a todos.

Muchas gracias de antemano Nega porque la verdad es que lo tengo en formato pdf pero está en ingles y por eso me cuesta leerlo y empleo el triple de tiempo que con uno en español.
Se te agradece la iniciativa y que sepas que no podremos pagarte ese tiempo invertido en traducir.
Saludos

A ver rapido, cual es el mayor mercado financiero del mundo ?
Acciones ?
No, no acertarias aunque te permitiesen agregar todos los mercados de acciones del mundo. Ah, entonces seran los bonos, solo con pensar en la fabulosa deuda estatal que se ha generado a lo largo del mundo en estos ultimos años; buena punteria
pero fallaste otra vez; aunque reunieses toda la renta fija del mundo. Juntados acciones y bonos todavia no son nada en el trading si se compara con el mercado de divisas.
Se estima que de media se opera un trillon de dolares diarios en el mercado de divisas. la mayoria de esta compra-venta de divisas no se realiza en mercados organizados, sino que son transacciones en el mercado interbancario de cambio de divisas.
Este mercado esta abierto 24 horas al dia girando con el sol a traves de los continentes y su uso horario. El mercado existe
en respuesta a las compañias y empresas internacionales en un mundo totalmente golbalizado, pero de este mercado no son ajenos los especuladores que aprovechan sus posibilidades.
Se pueden contar con los dedos de una mano, los grandes jugadores vencedores que han entrado en este mercado, aunque estos traders, increiblemente, mueven en una sola operacion cifras de un billon de dolares, si es un billon de dolares en una apuesta diaria, no me he equivocado. Y a pesar de esto, estos traders son totalmente desconocidos en la comunidad financiera internacional, no digamos ante el publico o los medios de comunicacion. Bill Lipschutz es uno de estos traders.

La entrevista que mantuvo Jack Schwager con Bill Lipschutz, se realizo en dos sesiones maratonianas en el apartamento de este ultimo. Lipschutz tenia pantallas de monitor en todos partes. Por supuesto estaba la gran pantalla de la sala de estar
conectada a las cotizaciones del cambio de divisas. Tambien habia otras pantallas en su escritorio, en la cocina y al lado de la cama en el dormitorio, asi que si se echaba una cabezadita, siempre podia de un vistazo y tumbado darse cuenta que pasaba en el mundo ( al estar el mercado abierto 24 horas al dia, los movimientos importantes en mercado de divisas suelen ocurrir casi siempre fuera del horario americano ). De hecho la casa estaba diseñada para que desde cualquier lugar encontrarte una pantalla, incluida por supuesto la del cuarto de baño. Con esto uno se da cuenta que se tomaba esto del trading de una manera seria.
El contacto se realizo a traves de un agente de relaciones publicas, aunque esto suene extraño, no en el caso de Bill que ha tenido especial cuidado en mantener un anonimato publico absoluto

Lipschutz trabajo 8 años para Salomon Brothers el mayor y mas exitoso operador de divisas, hasta que dejo la firma para operar con su propia compañia ( inicialmente como subsidiario de Merril Lynch y despues con su propia compañia de nombre
Rowayton capital Mangement ). Parece que este ultimo proyecto explica la necesidad del relaciones publicas. Previo a la entrevista Lipschutz pidio una cita informal, para ver si sentia a gusto.

El encuentro fue en un bar del Soho, con unas cervezas en el Lipschutz respondio a la demanda de una entrevista, como la informacion de como Salomon Brothers en menos de una decada paso de no operar en el mercado de divisas a convertirse en el mayor operador de el.

El siguiente encuentro fue en el piso de los monitores colgados por todas partes, y una vez sentado frente a el jack Schwager
y con la grabadora en mano le pregunto : [/i]A ver explicame como Salomon Brothers consiguio crecer de esa manera tan espectacular en el mercado de divisas?. esperando recibir una gran respuesta detallada llena de maravillosos secretos y anecdotas. Lipschutz contesto :El mercado de opciones de divisas, el departamento de opciones de divisas de salomon y yo
empezamos al mismo tiempo, crecimos y prosperamos juntos y simultaneamente.

Hola Nega has creado un hilo muy bueno

Nega.......... sigue aportando datos..................un lector que los sigue con interés

Y ? pregunto Jack Schwager esperando datos concretos y ampliacion de la informacion, pero la siguiente respuesta fue similar.
A pesar de que estuvo mas de dos horas recibiendo respuestas generalistas del tipo anterior, Jack consiguio establecer un hilo de comunicacion y Bill comenzo a relatar historias especificas que reproducimos a continuacion. Mientras la pantalla de la sala de estar daba las cotizaciones de las divisas con la tipica linea baja corrida de Reuters dando informacion adicional. A pesar de estar metido en la entrevista Lipschutz en un nivel seguia las pantallas y las cotizaciones. En un instante el dolar australiano comenzo a deslizarse a un precipicio en funcion de los comentarios negativos dados por el ministro de finanzas australiano.
A pesar de que el dolar estaba en caida libre en un momento Lipschutz vio que estaba sobrevendido, y dio un telefonazo para realizar una orden de compra call " nada grande " dijo " solo estoy tratando de comprar 20 millones de dolares australianos ".
Inmediatamente despues el dolar paro de caer, y se tiro toda la tarde remontando la caida del precipicio. Lipschutz ni se inmuto por haber acertado exacto el punto de giro comentando " perder una oprtunidad es tan malo como estar en el lugar equivocado del movimiento ".
Durante la segunda entrevista Lipschutz, estaba detras de vender el marco aleman y necesitaba una pequeña adicional para realizar la operacion. Cuando noto que el marco comenzo a caer sin ese pequeño rebote, comento " me parece que me voy a perder este trade"
"Esto me suena a la vez pasada cuando casi pierdes el movimiento del dolar australiano por poner una orden limitado " dijo Jack, " si tan seguro estas del movimiento porque no mandas una orden a mercado ?
"Que? y tener que pagar la horquilla de cambio del ask/bid ?" contesto. No se sabe si estaba de broma o hablaba en serio.
Durante esta segunda entrevista el mercado americano aparecio cerrado, pero en todo momento Lipschutz continuo operando y a pesar de el mismo reconocer ser un obsesivo del mercado del trading siempre parecio relajado. Asi que mientras se realizaba la entrevista continuaba vigilando el mercado, haciendo comentario sobre los precios y dando telefonazos de ejecucion de ordenes.
" Que paso con la arquitectura ? "
Que le pasa ala arquitectura?
Bueno he oido que te licenciaste en arquitectura. Como te transformaste en trader ?

Mientras yo estudiaba arquitectura en Cornell, mi abuela murio y me dejo una cartera con 100 acciones con un valor total de unos 12.000 $ que liquide rapidamente porque no me gustaban las posiciones. Esto me contacto con la nocion del riesgo en las inversiones. De repente me encontre a mi mismo gastando mas y mas tiempo en el mercado de valores. No es que perdiera el interes por la arquitectura, es que me era mucho mas interesante el trading.
Ademas la arquitectura es una profesion de los antiguos tiempos, hay que estar tres años de aprendiz en este pais antes de conseguir licenciarte. Luego te pasas mucho tiempo como meritorio ayudante. Pasa mucho tiempo antes de que consigues obtener todo el control del diseño.
¿ Consiguiste finalmente tu titulo ?
Si por supuesto, actualmente tengo dos titulos universitarios. La dedicacion total a la arquitectura me costo 5 años. No era inusual en mi epoca que los estudiantes de arquitectura se inscribieran en otros cursos y pasaran mas tiempo estudiando. Yo hice un monton de cursos sobre negocios e incluso consegui una M.B.A.( master)

Que paso despues de tu graduacion por Cornell ? Conseguiste algun trabajo con la arquitectura ?
No nunca trabaje en arquitectura por lo que te he mencionado del largo periodo de practica de aprendizaje, yo fui directamente
a trabajar a Salomon.
Como encontraste ese trabajo ?
Es tipico para estudiantes de los programas de la M.B.A. encontrar trabajos de verano. En el verano de 1.981 yo encontre uno de estos trabajos de verano para Salomon. Para entonces ya estaba tradeando activamente con mi propia cuenta de valores.
Era esa la cuenta de la abuela de 12.000 $?
Si y para entonces la habia incrementado bastante
Que sabias de las opciones sobre acciones cuando empezaste a operar ?
No sabia casi nada
Entonces en que te basabas para operar tus acciones ?
Yo trataba de leer todo lo referente a acciones. Me pase muchisimo tiempo en la biblioteca leyendo balances de las empresas
ademas de convertirme en avido lector de las revistas The economist, Barron´s, y Value Line
Yo tambien empece a ver las cotizaciones mediante cable. Debido a que Ithaca en Nueva York esta rodeada de montañas tiene
una señal de recepcion de television muy mala. De resultas fui uno de los pocos que comenzo con la television por cable en los
primeros 70. Uno de los canales tenia un retraso en las cotizaciones de 15 minutos. Pase muchisimo tiempo delante de las cotizaciones y de alguna manera desarrolle un sentimiento- intuicion hacia el precio de la accion.
Fue entonces cuando decidiste convertirte en un trader ?
No recuerdo haber tenido una decision consciente del tipo " quiero ser un trader; no quiero ser un arquitecto" fue un proceso
gradual, el trading literalmente absorvio mi vida.

Estaba relacionado el trabajo de Salomon con el trading ?
Mi mujer y yo nos conocimos cuando estaba en Cornell, ella es muy agresiva y tiene una base economica muy solida. El verano anterior habia estado intentando encontrar un trabajo con Henry Kaufmann ( un economista de fama mundial) en el departamento de investigacion de bonos. Yo claro me encontre con su inmediato superior, que casualmente tambien habia sido
un alumno de Cornell, el me cito a una entrevista con Henry Kaufmann para el mismo trabajo que ya habia conseguido mi mujer ( para entonces ella estaba ya graduada y habia conseguido el empleo ).
Ironicamente al mismo tiempo Salomon Brothers habia mandado reclutar estudiantes a Cornell, y me habian invitado para participar en su programa de verano de trading. Yo fui entrevistado por Sidney Gold, el jefe de Salomon de las opciones sobre acciones. Sidney es un tipo fuerte que habla muy, muy rapido.
El me recibio en su despacho, que tiene una pared de vidrio que da a la sala de operaciones, yo tenia mi espalda al gran panel electronico de cotizaciones y mientras me entrevistava no paraba de mirar las cotizaciones. Comenzo a lanzarme preguntas
una tras otra, y aqui estaba yo un parvulo de universidad intentando responder adecuadamente en la primera entrevista de
trabajo de mi vida y la verdad que no tenia ni idea como se hacia esto de las entrevistas. o contestaba despacio y minuciosamente cada pregunta.
Despues de aproximadamente diez minutos de entrevista, paro de golpe, me miro fijo a los ojos, y dijo: " Vale olvida esta mierda de vaca. Asi que quieres ser un trader ! Cada puto tio que aparece por aqui me dice lo mismo. A ver, tu estas operando
tu propia cartera, no ?, que acciones tienes?
Acabo de entrar bastante fuerte en Exxon
Resoplo y dijo " No conozco Exxon.Dime otra"
Tambien entre fuerte en 3M, conteste
"Tampoco la conozco, dime otra" dijo
U.S.Steel
Conozco, Us Steel respondio, como esta cotizando?
Cerro anoche a 30 1/2
Yo justo entre a 5/8 respondio, desde cuanto rompio al alza ?
Desde 28
Y antes desde cuanto rompio?
Bueno debe haber sido hace unos tres años, creo que cerca de los 18
En ese momento se hecho hacia atras , dejo de mirar la gran pantalla detras mio y dijo " vale, quiero que trabajes para mi"
y dio por finalizada la entrevista.

Unas semanas mas tarde recibi una llamada de Salomon, diciendome lo siguiente: Tenemos un pequeño problema, Sidney
Gold quiere reclutarte pero Kaufmann también, asi que hemos llegado a un acuerdo para que dividas el tiempo entre los dos.
Asi que estuve la primera mitad del verano haciendo investigacion para Kaufmann y la segunda mitas haciendo trading en la mesa de opciones.
Al finalizar del verano Sidney me ofrecio un trabajo, a pesar de que me quedaba un semestre de curso en la M.B.A. y que tenia que presentar el proyecto final de carrera de arquitectura. Asi que acepte el trabajo por un semestre con el compromiso que al siguiente semestre volveria a la facultad.
Hizo que el trabajo en la mesa de opciones de acciones te proveyerá de algo valioso para aprender como se opera con opciones ?
El trabajo sirvio para entender la experiencia del trading, pero hay que entender que en esa epoca las opciones sobre acciones
en Salomon eran cuantitativamente casi inexistentes. De hecho, cuando recuerdo esta experiencia me parece divertido aunque
creo que nadie en ese momento entendia siquiera el mecanismo de caja negra con el que se operaba. Sidney podia aparecer
un lunes por la mañana y decir " quiero comprar esta semana un chevrolet que he visto en una exposicion. Compra calls de GM" ; ese tipo de cosas pasaban.
Recuerdo a un trader apartarme una vez y decirme¨"No se lo que Sidney estará enseñandote, pero dejame decirte todo lo que tienes que saber sobre opciones " si te gusta ´em compra calls si no te gusta ´em compra puts.
En otras palabras estaba tradeando las opciones como una media de la posicion de fuera del mercado ?
Eso es, pero todo este tipo de aproximacion al trading encajaba muy bien con mi experiencia de lectura de mi propio trading
Volviste al departamento de opciones cuando acabaste Cornell ?
Yo trabaje alli al principio del verano, pero entonces fui al programa de entrenamiento de trading de Salomon, que es algo que todos los novatos tienen que hacer. Lo mejor de este cursos de entrenamiento es que estabas expuestos a la gente que significaba algo en la firma. Todos los grandes de Salomon llegaban donde ti, te contaban su historia y en esencia mostraban su personalidad. Eras no doctrinado en Salomon pero de alguna manera te transmitian una cultura que la encuentro necesaria.
A finales de los ochenta mucha de esta transmision de cultura se perdio. El programa era demasiado grande, cuando yo empece el programa era uno solo y estaba destinado a 120 personas, a finales de los ochenta habia dos programas simultaneos con 250 miembros cada uno. Los entrenadores parecian hechos del mismo molde mientras que a comienzos de los ochenta parecia existir una voluntad de encontrar candidatos de corte mas salvaje.
Que sacaste del programa de entrenamiento de Salomon ademas de ser no doctrinado en la cultura ?
Eso fue todo lo que saque de ahi.
No parece que sea mucho, no habia algo mas?
No has entendido eso fue una aportacion tremenda, se ve que no has trabajado para Salomon, esta compañia es toda la cultura de Salomon Brothers.
Vale, hablame de la cultura de Salomon Brothers ?

Salomon Brothers era una firma que estaba en su mayoria especializada en trading de propiedad y por muchos años fue operado por no mas de cinco individuos muy fuertes y de mucho carisma. Eran luchadores de calle que se jugaban tambien su propio dinero y que realmente entendian que es eso de tomar riesgos. Tenian todo lo que se puede tener de personalidad, agallas, perspicacia, honestidad e integridad sin ninguna sombra de duda. Salomon era una institucion. No hubo una rotacion de las personas claves en la firma . El jefe John Gutfreund tenia una mesa en la sala de operaciones donde permanecia sentado todos los dias. En mis nueve años de Salomon nunca me aleje mas de seis metros de esa mesa.
Recuerdo mi primera conversacion con John Gutfreund, yo ya llevaba un año empleado a tiempo completo. Tienes que imaginarte la escena. Era el comienzo de la noche del tres de Julio. la sala de operaciones de Salomon es un enorme espacio a dos alturas, en aquella epoca era la mayor sala del mundo, las luces del crepusculo se filtraba por los enormes ventanales.
Debido al comienzo del verano toda la sala estaba desierta excepto John Gutfriend y yo.
Yo oi a el " Bill, Bill," no tenia la menor idea de como sabia mi nombre, pero asi era Salomon. Yo me desenfrasque de lo que estaba haciendo y me di cuenta que me estaba llamando. Me levante, fui hasta su mesa y pregunte: Si señor? Me miro y pregunto : " Como ha cerrado el franco?" pasaron un centenar de ideas de porque habia perguntado eso y en aquel escenario.
Lo mire y conteste : " Cual de ellos el franco suizo o el franco frances? "
John Gutfriend es un hombre que exala poder. Es muy carismatico y puedes percibir el aurea alrededor de el. El no titubeo y me miro directo y dijo " ambos". Asi que le di ambas cotizaciones seguramente en una octava mas alta que la normal.
Casi un año despues en otro dia de verano, se repitio virtualmente la misma escena. La luz de la puesta de sol volvia a filtrarse
por los ventanales y otra vez eramos John y yo los unicos en la sala. Otra vez oi una voz llamandome "Bill, Bill"
Quede chocado por el deja vu del momento y conteste " Si señor?"
Como ha cerrado el franco ?" pregunto
" Cual? pregunte el franco suizo o el franco frances?"
Sin inmutarse lo mas minimo y sin la minima expresion de sonrisa me miro fijamente y respondio " el belga"
Aqui estaba un tipo cuyo jefe de Salomon Brothers, que en esas fechas seria el mas poderoso de la firma mas poderosa del parquet, mientras yo el era un novato aprendiz. Habia pasado un año del anterior encuentro y John tenia la presencia de espiritu y el interes de motivarme y elevarme . Con los años le conoci mucho mejor y tuve muchos contactos con el. Me di cuenta que el no tenia la menor idea del impacto que estas conversaciones habian tenido en mi. Aqui estamos hablando diez años despues y las recuerdo palabra por palabra. El tenia ese efecto en la gente. El estaba acostumbrado a tener conversaciones con entrenadores y personal de soporte de operadores de trading.

Era Gutfreund también un trader ?
John subio de escalafon como trader. Cuando se convirtio en jefe, pasaba sus dias en la sala de operaciones para ver que pasaba . Comentabamos que John podia oler muerte a 100 pasos. El no necesitaba conocer cual era tu posicion para saber cual era tu posicion o como te estaba variando. El podia leer el saldo de tu cuenta por la ansiedad que reflejabas en tu rostro.
Salomon Brothers era una cultura unica, como ninguna otra, la gente habla de Salomon como que eran ansiosos por el riesgo,
pero era una firma que se encontraba confortable en el riesgo y perdiendo dinero, siempre y cuando el concepto de trading que se desarrollaba tuviera sentido.
Como es que te mudaste a las divisas cuando acabo la sesion de entrenamiento en lugar de haberte quedado en acciones ?
Realmente yo queria quedarme en acciones, pero uno de los veteranos me cogio aparte y me dijo: " tu eres demasiado cuantitativo, no necesitas estar aqui abajo en las acciones" y me dijo que debia ir al nuevo departamento que se estaba formando de divisas extranjeras. Yo era uno de los alumnos con un cabeza mas externa y al final del programa de entrenamiento me llamaron de varios departamentos, incluido el de divisas extranjeras que se estaba formando.
Por que escogiste la seccion de divisas extranjeras ?
Yo queria mi posicion de trader y yo lo estaba haciendo bien con la gente sin embargo yo no tenia las oportunidades que creia debia tener en ese tiempo.
Que quieres decir?
Tu eras escogido por tu lobbing y podias proponer tus elecciones, pero el poder de mover todas las piezas del ajedrez era limitado.
Sabias algo de divisas en esa epoca ?
No sabia ni lo que era un marco aleman, al igual que todo el departamento
Ninguno?
No habia un hombre joven que habia trabajado en un banco que sabia algo de divisas
No habia nadie en toda la firma que fuera experto en divisas ?
No
Y como no se le ocurrio a nadie traer un experto de fuera para que asesorara ?
Eso es consecuencia de la forma que Salomon hace las cosas. En Salomon todo se hace creciendo en casa. Tu te estas imaginando que habia un plan de negocios escrito o algo asi, pero la realidad era que aparecia un dia un veterano y decia, "Eh
porque no hacemos un departamento de divisas extranjeras?"
"OK quien se va a ocupar de eso?"
"Que tal Gil?"
" Perfecto, Gill quieres ocuparte de esto?"
" Si con mucho gusto".
Gil venia del arbitraje de bonos. No tenia ninguna experiencia en divisas. Su idea era juntar un equipo de gente brillante, imaginarse como funciona este mercado de divisas extranjeras, dejarles tradear el producto y ver si se podia hacer algun dinero.
Sin nadie en todo el departamento con experiencia en divisas , como conseguiste hacerte con una formacion solida?.

Uno de los becarios del departamento era una persona muy extrovertida. Nos llevaba a comer y cenar con banqueros internacionales de tres a cuatro veces por semana. En esa epoca yo era espantosamente timido. De hecho, recuerdo que un
dia uno de los traders de la sala me pidio que llamara a Morgan Guaranty para hacer una transaccion con el marco aleman. Yo
proteste argumentando " Si yo no conozco nadie alli "
Y me contesto " Que quieres decir con eso de que no conoces a nadie alli ? Lo unico que tienes que hacer es coger el Hambros(
un libro que tenia todas las direcciones y telefonos de los operadores de divisas ) encontrar al dealer de Morgan del marco aleman y hablar con el.
Casi me caigo muerto imaginandome telefoneando a alguien que no conocia.
Cuentame de tus experiencias primeras operando con divisas
Simultaneamente a la formacion del departamento de divisas de Salomon, la bolsa de Filadelfia de acciones introdujo un contrato de opciones de divisas. Yo era el unico en todo el departamento que sabia que significaban las palabras put o call,
ademas el producto se operaba en bolsa con un sistema especial, y yo tambien era el unico que sabia de acciones. Todo el resto del departamento venia de la renta fija que es el piso 42. El pais de las acciones estaba en el piso 41, de donde yo provenia, creo incluso que nadie del departamento habia pisado alguna vez el piso 41. Tampoco nadie sabia que era eso de un especialista ( en uno sistema especialista un operador compra y vende individualmente y en solitario, al contrario de en una plaza abierta donde los operadores se compran y venden entre si). La situacion me venia como un traje a medida, Gil me dijo "
tu eres el unico del departamento que sabes de que va esto, asi que hazlo ".
A donde quiero llegar con todo esto, es que el mercado de opciones de divisas, el departamento de opciones de divisas de Salomon y Bill Lipschutz, osea yo, empezamos juntos, y crecimos juntos. Fue un tipo de experiencia sinergica unica.

Como tuviste exito como operador de divisas sin experiencia previa ?
El operar con divisas extranjeras se basa en mayor parte en relaciones publicas. Tu habilidad para encontrar una buena liquidez,
tu habilidad para estar conectado al fluido de información, depende de las relaciones publicas. Si tu llamas a un banco y le preguntas por un precio de cambio para 10 millones de marcos, ellos no tienen porque hacer nada. Te pueden decir el dealer del marco esta en el baño, llame mas tarde. Si yo llamo a las cinco de la tarde y digo " Hey Joe, soy Bill, me puedes dar un precio del marco?" la respuesta siempre es diferente " estaba apunto de salir pero por ser tu, te lo miro ".
Como alguien relativamente nuevo en el negocio, como hiciste esos contactos ?
Algo que me dio mucha ventaja es que yo sabia algo de opciones , cuando estas comenzaban y nadie sabia nada. " el conoce las opciones" solian decir. " el sabe deducir el modelo de caja negra", debe ser un genio. Muchisimos veteranos del mercado de divisas querian entablar relacion conmigo porque sus clientes sabian de opciones, y tenian que aprender rapido.
Ademas no hay que olvidar que yo trabajaba para salomon y eso en esa epoca te proveia de un aurea mistica. " no sabemos lo que hace pero seguro que hace un monton de dinero".
Otro factor que me ayudaba es que a pesar que yo trabajaba para un banco de inversion no actuaba como el clasico pomposo
inversor de banco. Los tipicos tios de los bancos de inversiones que hacian cambios de divisas respondian al mismo patron, para los operadores de divisas eran los tipicos gilipoyas remilgados que usaban tirantes y pajaritas de Hermes. Eran los tipicos tios de vino blanco- ensalada de auruga, no eran los tipicos tios que pedian Spagettis con salsa marinara que acababa manchados a ellos, como eran la mayoria de operadores de divisas. Yo era diferente, mi formacion era diferente.
Yo fui el primero en Salomon que conecte mi casa con las pantallas del trabajo. No lo podian creer." Quieres una pantalla en tu casa? estas zumbado? no puedes desconectar o que?
Yo les miraba y les decia " El mercado de divisas esta 24 horas abierto, no para cuando dejas el
trabajo a las cinco de la tarde, el mercado continua alli todo la noche y puedes creer que se mueve."
Es importante tener contactos para estar conectado a las informaciones?
Absolutamente. Los unicos de nosotros que lo hacemos bien , es porque hemos sido aceptados por el circulo interbancario.
Los traders que estan al margen del circulo, son los unicos que no consiguen hacer dinero en el mercado de divisas. Estos traders suelen acabar llamando a algun empleado de la sala del mercado de Chicago, que opera con divisas en una escala mucho menor que el mercado interbancario y preguntan "Que pinta tiene el franco suizo?" Que sabra un empleado de mercado sobre lo que estará pasando ese momento en el mercado de divisas? Yo mientra estoy hablando con banqueros todo el dia y toda la noche de Londres, Tokio, Nueva York y Frankfurt.
Tu operas en base a esta informacion ?
En eso consiste todo lo que es un operador de divisas.

Podrias darme algun ejemplo, de como esta informacion se usa para operar?
En la epoca que cayo el muro de Berlin el sentimiento general del mercado es que todo el mundo iba a hacer dinero desde los cimientos de la Alemania del Este. Estaba asumido que gran parte del capital iba fluir a la Europa del Este beneficiando al marco aleman. Despues de un tiempo se vio que iba a tardarse mas en conseguir que Alemania absorviera a su hermana del este en una sola Alemania.
Como se hizo este giro? Kohl hizo una declaracion, Baker hizo un comentario, las estadisticas daban una tasa de desempleo muy alto en la Alemania del Este, los que habian vivido en un regimen socialista comenzaron a decir " nosotros no queremos trabajar tan duro como esos alemanes occidentales, y ademas, porque no nos pagan ya las medicinas ? La comunidad inversora empezo a darse cuenta de que la absorción de la Europa del Este iba a ser un lance largo. Cuando este sentimiento
empezo a prevalecer la gente empezo a sacar dinero del marco aleman.
Tambien podias haberte servido de esos argumentos nada mas caer el muro ?
Poca gente habria dicho esto nada mas caer el muro, y si lo hubieran dicho, no hubiera tenido relevancia, lo que es importante es el evaluar en que se esta focalizacion el mercado en un determinado momento.
Y esto se hace hablando con muchos participantes del mercado de divisas en ese momento?
Si. Nadie interpreta las cosas de la misma manera y al mismo tiempo, y eso es muy importante saberlo. Debes estar conectado a las noticias y saber en que se esta fijando el mercado. Por ejemplo un dia el mercado puede estar focalizado en el diferencial del tipo de interes, al dia siguiente en el potencial del aumento de capital, que es justo lo opuesto.

Hay algun trader que sobresalio o fue echado de tu primera epoca del mercado ?
En la epoca que operaba con opciones en la bolsa de Filadelfia yo era el unico trader que operaba con 50 opciones. El volumen total del mercado no llegaría a 200 o 300 opciones. Yo operaba asi, 50, otros 50, otros 50. Entonces llego Goldman Sachs
y dijo 50. En un momento el especialista habia vendido de 300 a 400 de estas opciones. El evidentemente que pensaba que tenia un seguro de cierre en la ganancia del arbitraje, pero habia hecho los numeros mal. Yo sabia exactamente lo que le estaba pasando. Finalmente le pregunte a mi broker, perguntale si quiere vender 100.
"Un momento" me contesto y al cabio de medio minuto me dijo " vende 100 al mismo precio".
El especilista se habia hechado atras de su piamente todavia primera oferta pero obviamente estaba 100 puntos fuera de la cuota que le correspondia. Finalmente le dije a mi broker, " dile que me llame a mi linea de telefono".
El me llamo y me dijo " Que estas haciendo?" y yo le respondi "Que estas haciendo tu?
" Realmente quieres hacer 100?" Escucha le dije" estas fuera por una enorme cantidad en tu precio "
" Que estas diciendo ?" me contesto, y a continuacion comence a guiarle a traves de los numeros, antes de acabar me dijo tengo que salir y el telefono murio.
Me retire del telefono y me quede pensando unos minutos, y me di cuenta que forzarle a realizar la operacion le iba a colocar fuera del desarrollo del negocio lo que se seria malo para el cambio y terrible para el producto que estaba comenzando a tener unos volumenes aceptables de operación. Lame a mi broker y le dije, anula todas las compras hasta los primeros 50.
Al mismo tiempo Goldman se nego a cancelar las 150 opciones adicionales de su especialista, pero cuando la compañia especializada salio del mercado, y el especialista se habia convertido en el jefe de los traders del mayor creador de mercado, se encargo de siempre ponerselo muy dificil a Goldman.
Yo tome una decision de largo plazo, que enseguida olvide, pero que posteriormente me de dio quebraderos de cabeza.

Por que ?
Yo tengo una reputacion de ser uno de los mas duros, sino el mas duro jugador del mercado. Yo nunca perdono un error porque pienso que los demas estan buscando noquear a Salomon. Estoy seguro que si las tornas se girasen, nadie nos perdonaria nada. Mi vision es esta " Esas son las reglas del juego, yo no doy nada y no espero nada fuera de las reglas"
Los traders siempre te van a llamar cuando acaban de perder una expiracion de una opcion over-the-counter que se ha quedado out-off the-money. Las excusas son miles " Me olvide, quise salir antes, son solo 5 minutos , no podrias hacer una excepcion?". Yo ya se que si nosotros llamamos tarde, no vamos a ser atendidos. El hecho es que en todo mi vida nunca he
perdido una expiracion. El argumento que les contesto es el siguiente: " Mira , hemos puesto un huevo de conocimientos y dinero en nuestro sistema de invertir, hemos sistematizado un sistema de defensa y proteccion , de tal manera que nunca hacemos ese tipo de errores."
Cuando yo estaba trabajando por mi cuenta, la compañia entablo relaciones y confidencias con Merril y me preguntaron
que que presupuesto destinaba a errores. Yo les conteste " Cero"

Ellos me contestaron incredulos " Cero, que quieres decir con eso?"
Les dije " cero, nosotros no hacemos ese tipo de errores".
Que dices, " seguro que haceis fallos tambien"
Les conteste " no , no hacemos errores, si colocas los suficientes mecanismos de seguridad no haces errores "
Esa es mi actitud, y es por eso que no me gusta romper las reglas: La gente que me conoce bien, me pregunta " Bill porque eres tan estricto con todo'" yo les contesto " aqui estan las reglas, es asi como se juega"
Por eso dejar escapar al especialista del agujero fue un quebradero de cabeza.
Lo hiciste porque viste que era un error obvio o por salvarguardar el negocio?
Fue una decision de negocio de largo plazo, el no hecharle del mercado que seria malo para mi negocio
Malo para ti negocio por que?
Porque mi negocio eran las opciones de divisas que en ese momento estaban explotando, y la bolsa de Filaldefia era donde se operaba.
Asi que lo hiciste para proteger el mercado de cambio?
No , lo hice para protegerme a mi.
Para proteger tu mercado de negocios?
Exactamente
Asi que si la operacion se repitiera 10 años mas tarde con otros volumenes de negociacion no hubiese hecho lo mismo?
Correcto. No fue caridad

A pesar de que se tratase de un error obvio?
No es ese el motivo, porque yo le pregunte al broker " pidele que chequee el precio" " preguntale que a ver si esta segure"
" a ver si quiere otros 50 mas".
En el mercado interbancario, un dealer no erra a veces con la cuatificacion de la cuota en una figura grande, por ejemplo el precio es 19.240 y ellos le dan una cuota de 19140. Coges esos apuestas aun sabiendo que existe ese error?
La convencion es que hay que ser honesto. Pongamos que aparecen unas noticias y que el mercado se mueve como un loco.
Tu no necesitas saber cual es la gran figura. Asumes que vale 19.240 y un dealer te lo ofrece por 19140, la convencion es preguntar " 19.140 estas seguro?", por favor chequealo " " si, si estoy seguro, lo quieres o no?" y el precio se marca asi.
Te ha ocurrido a ti esto?
Si y ademas te puedo asegurar que la otra institucion siempre ha querido cancelar el intercambio o abonar la diferencia.
Y tu, que has hecho?
Me he negado porque ya les pregunte que verificaran su precio.
En el mercado de opciones de divisas crees que los stops tienen una tendencia a ser barridos?

Nega gracias por tu traduciones esperamos las nuevas entregas
Saludos

Como ya sabes no hago mucho trading de cambio de divisas en el parket. la mayoria de mis operaciones son en el mercado interbancario o en la bolsa de Filadelfia que tiene un sistema especializado de compraventa de divisas. Sin embargo puedo contestarte tu pregunta contandote la historia que le sucedio a un colega que estaba en Salomon a finales de los ochenta.
El habia estado operando en un mercado que se habia ido deslizando a un rango bastante estrecho con la actividad progresivamente secandose. Un dia aparecio en la sala y nos comunico a todos, " escuchar " la movida es que mañana ( ese dia se esperaba que la liquidez del mercado bajase ya que un dia de fiesta le iba a afectar ) van a barrer los stops que estan por encima del rango." Para entonces los stops estaban relativamente cerca del rango, del orden de 40 a 50 pts.
El plan del trader era que al dia siguiente se vendiera todo fuertemente una vez barridos los stops, ya que el consideraba que ese movimiento de subida era artificial y el mercado iba a ser vulnerable a una caida.
Ese dia siguiente el mercado por la mañana opero con lateralidad y no paso nada, pero hacia la una de la tarde los precios comenzaron a caer.

No has dicho que lo stops estaban encima del rango ?
Eso es. Pero a pesar de eso el mercado comenzo a caer 50, 100 puntos y en menos de cinco minutos estaba debajo de 200 pts. Lo que paso es que los tracers de la sala fueron a por los stops que estaban debajo del rango hasta unos 200 puntos y no a por los que estaban encima unos 50 pts. la razon es que todos estaban preparados para el rally alcista de coger los stops encima del rango. De esa manera todos estaban largos y la maxima vulnerabilidad en el precio estaba ahora en el lado corto.
Durante el batacazo mi amigo se dio cuenta que el mercado estaba sobrevendido en el lado corto y llego a la sala gritando a todo el mundo, comprad, comprad ya a cualquier precio. El estaba vendidendo cientos de contratos por debajo de 200 pts del precio de la mañana pero solo consiguio ejecutar unos 50 eso aunque el mercado estaba operando cientos de contratos a ese precio.
Que paso con sus ofertas de venta?
En esos mercados si son rapidos es posible operar al momento en diferentes precios. Alguien se estuvo fijando en las ofertas
de mis amigos y las estuvo mejorando. Era un mercado rapido. ( cuando la bolsa en la que se opera designa un mercado rapido
los operadores no pueden reclamar que no se ejecuten ordenes en el rango de precio diario) Un mercado rapido da autorizacion a los brokers de sala a robar adicional de la que ya se supone que tienen.
Yo no puedo hacer ninguna alegacion, porque no puedo probar lo que digo. Pero esta es una situacion que se repite en algunos mercados abiertos de corros.
Recuerdas tu mayor operacion y el concepto que estaba detras ?
Si, la operacion envolvia la emision de un bono que permitia su recuperacion tanto en libras como en dolares. la emision estaba por debajo del precio pero el problema es que estaba mal valorada por Salomon Brothers, uno de los firmantes mas importantes de la emision. Cuando descubri los detalles, no podia entender como estaba tan mal valorada. Queria comprar
toda la emision.